期貨觀察——玉米長(zhǎng)期看漲預(yù)期強(qiáng)烈

12月份，進(jìn)口預(yù)期與現(xiàn)貨玉米即將進(jìn)入售糧高峰疊加，導(dǎo)致大連玉米期貨盤面價(jià)格大幅回落。而隨著東北地區(qū)氣溫下降，季節(jié)性賣糧增加，加上經(jīng)過(guò)一輪大幅調(diào)漲之后吸引貿(mào)易糧源入市，市場(chǎng)所期待的現(xiàn)貨玉米上量終于緩緩到來(lái)，東北和華北地區(qū)用糧企業(yè)到貨量明顯增加，市場(chǎng)價(jià)格也隨之小幅回落50~70元/噸。

目前來(lái)看，年底既是農(nóng)戶季節(jié)性的售糧高峰，但同時(shí)也是企業(yè)階段性建庫(kù)時(shí)機(jī)，在整體看漲預(yù)期背景下，企業(yè)庫(kù)存需求明顯提高，預(yù)計(jì)售糧高峰對(duì)市場(chǎng)的沖擊不大，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格較難出現(xiàn)大幅下跌的情況。對(duì)期貨盤面價(jià)格而言，經(jīng)過(guò)這一輪的大幅下跌，各合約出現(xiàn)了不同程度貼水現(xiàn)貨情況，考慮到企業(yè)的備貨需求，盤面接貨不失為一種較好選擇，這也將支撐期貨價(jià)格觸底反彈。

新糧價(jià)格易漲難跌

惜售和高庫(kù)存或?qū)⒊蔀槌B(tài)。今年農(nóng)戶售糧最大的特點(diǎn)就是“惜售”，這可能將成為貫穿整個(gè)售糧季的基本特點(diǎn)，也將削弱售糧高峰的沖擊。同時(shí)，在看漲預(yù)期下，“高庫(kù)存”也成為貿(mào)易企業(yè)和用糧企業(yè)常態(tài)。

一方面，由于市場(chǎng)信息傳播較快，市場(chǎng)供需形勢(shì)、港口價(jià)格走勢(shì)、進(jìn)出口形勢(shì)等通過(guò)網(wǎng)絡(luò)媒體、微信等渠道快速傳到產(chǎn)區(qū)，農(nóng)民對(duì)市場(chǎng)供需偏緊及價(jià)格趨勢(shì)較為了解。尤其是今年部分網(wǎng)絡(luò)直播平臺(tái)、自媒體等對(duì)玉米價(jià)格看漲的呼聲高，加上今年吉林、遼寧地區(qū)因旱減產(chǎn)，導(dǎo)致農(nóng)戶惜售心理強(qiáng)烈，售糧時(shí)間推遲，這種局面可能將延續(xù)整個(gè)售糧季。另一方面，在看漲預(yù)期背景下，用糧企業(yè)常備庫(kù)存水平顯著提高。整體用糧企業(yè)常備庫(kù)存較前兩年提高1~1.5個(gè)月消費(fèi)量，用糧企業(yè)“高庫(kù)存”水平常態(tài)化，也帶來(lái)了額外的需求。

從價(jià)格走勢(shì)上來(lái)看，目前，黑龍江綏化等地深加工企業(yè)掛牌價(jià)格1730~1750元/噸，較月初下跌10~20元/噸；吉林公主嶺、榆樹、松原等地深加工企業(yè)1760~1790元/噸，較月初下跌30~100元/噸；遼寧開原等地深加工企業(yè)掛牌價(jià)格1840元/噸，較月初下跌40元/噸；山東濰坊地區(qū)深加工企業(yè)掛牌價(jià)1970~2010元/噸，較月初下跌50元/噸；河北邢臺(tái)、秦皇島等地深加工企業(yè)掛牌價(jià)格1920~1960元/噸，較月初下跌40~70元/噸。

盡管產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格仍處于下跌趨勢(shì)當(dāng)中，但整體表現(xiàn)抗跌性較強(qiáng)，價(jià)格易漲難跌。

市場(chǎng)供應(yīng)仍有保障

從2018/2019年度來(lái)看，玉米整體供應(yīng)仍然充足。臨儲(chǔ)玉米存量7500萬(wàn)噸左右，還有近2000萬(wàn)噸的一次性儲(chǔ)備，以及大量的國(guó)有儲(chǔ)備和地方儲(chǔ)備，庫(kù)存陳糧基本能夠滿足2018/2019年度的消費(fèi)需求，同時(shí)臨儲(chǔ)玉米拍賣成本較低，因此，在2019年5月份臨儲(chǔ)拍賣之前，若市場(chǎng)價(jià)格上漲太多有一定風(fēng)險(xiǎn)。2018/2019年度玉米市場(chǎng)的焦點(diǎn)在于臨儲(chǔ)玉米可能在這一年度消耗殆盡，看漲的邏輯在于預(yù)期下一年將出現(xiàn)的缺口以及隨之而來(lái)的囤貨需求，而要體現(xiàn)出這種看漲邏輯則需要臨儲(chǔ)拍賣開始后，成交量不斷增加，臨儲(chǔ)庫(kù)存不斷減少。過(guò)早地透支這種看漲邏輯存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

從長(zhǎng)期看，玉米供應(yīng)結(jié)構(gòu)性偏緊的局面仍然存在，市場(chǎng)看漲預(yù)期強(qiáng)烈。一旦臨儲(chǔ)玉米消耗殆盡，將對(duì)未來(lái)玉米市場(chǎng)的供需平衡帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)，玉米期現(xiàn)貨價(jià)格遠(yuǎn)期偏強(qiáng)的預(yù)期將越來(lái)越強(qiáng)烈。（糧油市場(chǎng)報(bào)?。?/p>