“一路瘋狂一路漲” 玉米都去哪兒了？

產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶惜售存糧，渠道主體大肆囤糧，這些因素把玉米“藏起來(lái)，囤起來(lái)了”，加上進(jìn)口谷物不及預(yù)期，政策投放及出庫(kù)尚未形成有效供給，市場(chǎng)有效供給少了，玉米價(jià)格才“一路瘋狂”。

進(jìn)入2020年以來(lái)，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)經(jīng)過(guò)短暫的低位，便開(kāi)啟瘋狂的上漲之路，讓我們一起回顧一下年初至今的玉米“瘋狂之路”，找尋上漲的內(nèi)在根源，看看玉米到底都去哪兒了？

玉米價(jià)格“瘋狂之路”

以江蘇南通碼頭為例，玉米價(jià)格在年初至春節(jié)前觸底1910元/噸；春節(jié)后新冠疫情管控，國(guó)內(nèi)交通物流受阻，玉米價(jià)格開(kāi)啟第一輪上漲，2月初南通碼頭玉米價(jià)格上揚(yáng)至2020～2040元/噸。

2月7日至11日296萬(wàn)噸政策玉米拍賣，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近2個(gè)月（至3月31日）1960～2020元/噸的區(qū)間整理。這段時(shí)間國(guó)內(nèi)做多期現(xiàn)貨的市場(chǎng)主體，開(kāi)啟甩貨拋貨模式，但持續(xù)時(shí)間較短。同期業(yè)內(nèi)有人喊出：玉米市場(chǎng)供需存在缺口7000萬(wàn)～8000萬(wàn)噸，甚至高達(dá)1億噸，新的作物年度缺口更大。這一“缺口說(shuō)”點(diǎn)燃市場(chǎng)主體囤糧熱情，拋貨模式被按下了暫停鍵。

4月初至5月中旬，受新季玉米缺口預(yù)期、臨儲(chǔ)拍賣消息遲遲未來(lái)，市場(chǎng)渠道主體開(kāi)啟囤糧節(jié)奏，玉米再度開(kāi)啟瘋狂模式，由2020元/噸一路上漲至2140元/噸；5月中旬至5月28日，拍賣時(shí)間窗口開(kāi)啟，玉米維持高位整理，價(jià)格在2100～2140元/噸區(qū)間震蕩整理。

隨著5月28日國(guó)內(nèi)臨儲(chǔ)玉米開(kāi)拍，至6月24日臨儲(chǔ)第五拍結(jié)束，臨儲(chǔ)玉米拍賣一拍更比一拍高，成交率近乎100％，平均溢價(jià)110元/噸以上，第四拍、第五拍平均溢價(jià)高達(dá)200元/噸以上，最高溢價(jià)高達(dá)380元/噸。南通碼頭玉米價(jià)格受拍賣帶動(dòng)，由2140元/噸一路漲至6月24日的2250～2260元/噸。

“一路瘋漲”背后緣由

到底是什么原因?qū)е掠衩住耙宦矾偪褚宦窛q”？筆者試圖通過(guò)對(duì)玉米市場(chǎng)整體的供需情況、市場(chǎng)主體的心態(tài)，疫情下資金寬松、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖品種選擇、政策調(diào)控等方面進(jìn)行分析，以找尋玉米價(jià)格上漲背后的緣由。

疫情導(dǎo)致交通物流受阻，銷區(qū)糧源緊張。春節(jié)后的疫情，讓國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)生活按下暫停鍵，玉米產(chǎn)區(qū)封村封路，交通物流受阻，農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈變得緩慢，受春節(jié)前價(jià)格低迷、節(jié)后賣壓預(yù)期，銷區(qū)用糧企業(yè)庫(kù)存普遍偏低，銷區(qū)糧源不足是玉米價(jià)格第一輪啟動(dòng)的主要原因。

疫情大背景下，市場(chǎng)資金選擇農(nóng)產(chǎn)品作為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖品種。業(yè)內(nèi)人士表示，出于對(duì)大疫情背景下全球糧食安全的擔(dān)憂，短期內(nèi)市場(chǎng)資金對(duì)農(nóng)產(chǎn)品板塊關(guān)注度提升幅度增大，全球疫情影響了各大港口、運(yùn)輸、檢疫的效率，以及部分國(guó)家實(shí)行禁止出口等臨時(shí)政策，讓市場(chǎng)對(duì)未來(lái)全球農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)產(chǎn)生了擔(dān)憂；農(nóng)產(chǎn)品確實(shí)迎來(lái)了周期性的“風(fēng)口”，疫情帶來(lái)的影響對(duì)全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也是顯著的。期貨作為現(xiàn)貨價(jià)格的發(fā)現(xiàn)者，受產(chǎn)業(yè)外資金做多支撐，玉米價(jià)格維持堅(jiān)挺，給現(xiàn)貨玉米提供支撐。

疫情下貨幣寬松給市場(chǎng)主體囤糧需求提供了充足的資金。疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，央行為保障流動(dòng)性，出臺(tái)相對(duì)寬松的貨幣政策，提供充足的流動(dòng)性。產(chǎn)區(qū)主體及飼料養(yǎng)殖企業(yè)均獲得了低成本的貸款，同時(shí)，國(guó)有企業(yè)因風(fēng)控監(jiān)管收緊，開(kāi)展了許多代收代儲(chǔ)代拍業(yè)務(wù)，給民營(yíng)主體提供資金支持，資金寬松也給市場(chǎng)主體囤糧需求提供了充足的“彈藥”。

“供需缺口說(shuō)”給了市場(chǎng)渠道主體囤糧的理論和心理支撐。有人在3月份喊出了年度供需缺口7000萬(wàn)～8000萬(wàn)噸、明年缺口更大，給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)渠道主體囤糧提供了理論支撐和信心支持，同時(shí)政策調(diào)控遲遲未出，民間認(rèn)為臨儲(chǔ)收官，2019/2020年度玉米拍賣結(jié)束后國(guó)庫(kù)無(wú)糧可用于調(diào)控，助長(zhǎng)了市場(chǎng)主體囤糧的想法和行動(dòng)，加劇了市場(chǎng)由買方向賣方轉(zhuǎn)變的速度和進(jìn)程。

市場(chǎng)渠道主體心態(tài)由買方市場(chǎng)向賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)變。市場(chǎng)渠道主體經(jīng)歷了多年由“買方定價(jià)、定質(zhì)、定交貨地點(diǎn)”的心酸，比如市場(chǎng)有人喊出“現(xiàn)在不是單純的玉米買賣，而是和深加工斗意志的時(shí)候?！笨梢?jiàn)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變有多么強(qiáng)烈。市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變，其背后深層次的原因還是供需關(guān)系的變化。在買方市場(chǎng)上，商品供給過(guò)剩，賣方之間競(jìng)相拋售，價(jià)格呈下降趨勢(shì)，買方在交易上處于主動(dòng)地位，有任意選擇商品的主動(dòng)權(quán)。買方市場(chǎng)意味著商品交換中買賣雙方之間的平等關(guān)系，由于商品的供大于求而被打破。賣方市場(chǎng)由于市場(chǎng)供不應(yīng)求，買方之間展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，賣方處于有利的市場(chǎng)地位，即使抬高價(jià)格，也能把商品賣出去，從而出現(xiàn)某種商品的市場(chǎng)價(jià)格由賣方起支配作用的現(xiàn)象。這種狀況的出現(xiàn)可能是因?yàn)樵诂F(xiàn)行價(jià)格水平下，某種商品的供給遠(yuǎn)小于需求，也可能是因?yàn)榘l(fā)生嚴(yán)重的自然災(zāi)害而導(dǎo)致某種產(chǎn)品的短缺。這種提價(jià)可以一直進(jìn)行到供求關(guān)系在某種價(jià)格水平上重新達(dá)到平衡為止。

臨儲(chǔ)拍賣門檻低，進(jìn)口不及預(yù)期，生豬恢復(fù)向好。年初一波政策玉米投放及時(shí)有效，平抑了市場(chǎng)價(jià)格。臨儲(chǔ)及一次性儲(chǔ)備玉米拍賣門檻低，針對(duì)性不強(qiáng)，未能從根本上解決市場(chǎng)用糧需求，反而給渠道主體囤糧提供了充足的糧源。進(jìn)口谷物不及預(yù)期，未能像年初預(yù)期一樣，年度達(dá)到2000萬(wàn)～3000萬(wàn)噸；1月至5月進(jìn)口同比雖有增長(zhǎng)，但遠(yuǎn)不及預(yù)期。生豬恢復(fù)向好預(yù)期比較強(qiáng)烈，這些因素都堅(jiān)定了市場(chǎng)渠道主體的囤糧信心。

市場(chǎng)渠道主體總體認(rèn)為：大缺口存在，市場(chǎng)風(fēng)格由“買方市場(chǎng)向賣方市場(chǎng)”切換，生豬大概率向好恢復(fù)。這也是玉米價(jià)格“一路瘋漲”的原因，市場(chǎng)運(yùn)行的核心是供給結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本改變。

玉米都去哪兒了？

從玉米作物年度看，2019/2020年度供給總量=產(chǎn)量26077萬(wàn)噸+上年結(jié)轉(zhuǎn)1000萬(wàn)噸+臨儲(chǔ)玉米5600萬(wàn)噸+一次性儲(chǔ)備1000萬(wàn)噸（成交率預(yù)估）+進(jìn)口1200萬(wàn)噸（預(yù)估數(shù)）=34877萬(wàn)噸；2019/2020年度需求總量=飼料需求20000萬(wàn)噸+工業(yè)需求8000萬(wàn)噸+其他1600萬(wàn)噸=29600萬(wàn)噸。

作物年度供給總量遠(yuǎn)多于需求總量，多出5277萬(wàn)噸，市場(chǎng)為什么依舊這么“瘋狂”呢？市場(chǎng)瘋狂的原因是市場(chǎng)的有效供給小于需求。如果有效供給大于需求5277萬(wàn)噸，市場(chǎng)一定會(huì)走出一波下跌之勢(shì)。但如果有效供給減少，市場(chǎng)的供需結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，供給小于需求了，玉米的價(jià)格走勢(shì)也就不同了。那么，玉米都去哪兒了？產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶惜售存糧，渠道主體囤糧需求量大，進(jìn)口谷物數(shù)量遠(yuǎn)不及預(yù)期，政策玉米投放及出庫(kù)未形成有效供給，這些因素把玉米“藏起來(lái)，囤起來(lái)了”，市場(chǎng)可見(jiàn)的有效供給減少了，所以才造成玉米價(jià)格一路向上奔跑，一路瘋狂。

后期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提示

隨著政策調(diào)控出臺(tái)，臨儲(chǔ)溢價(jià)小幅度回調(diào)，但仍未有效平抑市場(chǎng)價(jià)格，后期針對(duì)性強(qiáng)有力的政策出臺(tái)可能性大，將會(huì)有效解決市場(chǎng)用糧主體需求，抑制玉米價(jià)格繼續(xù)上行。

預(yù)期下半年進(jìn)口谷物會(huì)加快，同時(shí)對(duì)市場(chǎng)渠道主體囤糧產(chǎn)生擠出效應(yīng)，若增加1000萬(wàn)～2000萬(wàn)噸玉米、高粱、大麥、小麥進(jìn)口，對(duì)玉米產(chǎn)生替代，將產(chǎn)生比較大的擠出效應(yīng)。若不及預(yù)期，影響也可想而知。

玉米需求核心取決于飼料需求，飼料需求取決于豬料玉米需求。生豬能否如期恢復(fù)或超預(yù)期恢復(fù)，將對(duì)玉米價(jià)格產(chǎn)生較大影響。（糧油市場(chǎng)報(bào)-朱明 ）