四季度生豬價(jià)格展望：先高位震蕩后下滑

　據(jù)對(duì)樣本企業(yè)能繁母豬月度存量情況推斷，9-12月生豬出欄量先降后增再降的趨勢(shì)；但市場(chǎng)預(yù)期2025年一季度生豬價(jià)格因供應(yīng)增加或有偏弱表現(xiàn)，上游養(yǎng)殖端將有搶先出欄動(dòng)作，2024年11-12月出欄量或增加；養(yǎng)殖成本較低，二育活動(dòng)依然活躍，8月補(bǔ)欄或在9月出欄，10月補(bǔ)欄或在11-12月出欄。生豬需求9-12月震蕩回升，但回升空間或受限，綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)9-10月生豬價(jià)格高位盤整，11-12月價(jià)格承壓回落。

8月22日，全國(guó)外三元生豬出欄均價(jià)為20.28元/公斤，較昨日下跌0.24元/公斤，最低價(jià)云南19.31元/公斤，最高價(jià)福建21.90元/公斤。全國(guó)豬價(jià)弱勢(shì)下行延續(xù)，社會(huì)場(chǎng)認(rèn)賣情緒較濃，企業(yè)出欄也有增量調(diào)整，而終端貿(mào)易表現(xiàn)一般，屠宰場(chǎng)采購(gòu)繼續(xù)壓價(jià)，北方降價(jià)幅度擴(kuò)大，南方跟跌調(diào)整；短期供應(yīng)流通有所增量，但下游貿(mào)易成交跟進(jìn)有限，行情走勢(shì)仍偏弱震蕩調(diào)整。

理論上來(lái)說(shuō)，生豬出欄量與10個(gè)月之前的能繁母豬存欄量呈正相關(guān)關(guān)系，根據(jù)對(duì)樣本企業(yè)能繁母豬存欄量統(tǒng)計(jì)中發(fā)現(xiàn)，2023年11月到2024年2月能繁母豬月度存欄量環(huán)比增速分別為-1.26%、-1.52%、0.72%、-0.97%，從理論上來(lái)說(shuō)，2024年9-12月生豬出欄量呈現(xiàn)先降后增再降的趨勢(shì)。

長(zhǎng)江證券最新研報(bào)觀點(diǎn)指出，豬價(jià)呈現(xiàn)強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期，綜合分析產(chǎn)能去化與二育、壓欄影響，本輪豬價(jià)上漲主要是由供需關(guān)系驅(qū)動(dòng)。本輪能繁母豬存欄量去化深于2022年豬價(jià)上漲前的去化幅度，而且本輪去化的母豬群體均為高性能母豬，故而本輪去化或足夠支撐一輪持續(xù)相對(duì)更好的價(jià)格上漲。能繁母豬存欄自2022年12月-2024年4月連續(xù)去化，累計(jì)幅度達(dá)9.2%，與近一次豬價(jià)景氣的前期去化相比更深。2022年豬價(jià)景氣回升前，能繁母豬累計(jì)去化8.5%，本輪去化幅度更深，且存欄位置更低，較2021年高點(diǎn)去化12.7%。從去化母豬的繁殖效率上來(lái)看，2021-2022年能繁母豬去化可能受到行業(yè)繁殖性能提升的抵消，而2023年以來(lái)，行業(yè)的繁殖性能提升是非常有限的，去化的基本均為高性能母豬群體。

南華期貨分析，從市場(chǎng)來(lái)看對(duì)四季度樂(lè)觀仍占很大一部分比例，如果價(jià)格回調(diào)到20以下，新一輪二育或許會(huì)再次進(jìn)入，需要重點(diǎn)關(guān)注此次二育南北方的協(xié)同，如果南北能共振，那么回調(diào)后價(jià)格仍有上行的驅(qū)動(dòng)，當(dāng)然對(duì)于9-10月的壓力也會(huì)明顯凸顯，因此近月回調(diào)仍有布多機(jī)會(huì)。

長(zhǎng)江證券總結(jié)指出，供給缺口客觀存在，而產(chǎn)業(yè)預(yù)期弱，這意味著壓欄、二育、大幅補(bǔ)欄等行為將更少發(fā)生，這對(duì)于豬價(jià)持續(xù)性是有利的。歷史來(lái)看，四季度屠宰量相比于一、二、三季度增加幅度都在 10%以上，需求在環(huán)比層面的增加有望在四季度進(jìn)一步推升豬價(jià)。

按照生豬屠宰量季節(jié)性走勢(shì)的特點(diǎn)來(lái)看，一般9-12月生豬屠宰量呈震蕩回升的局面。隨著學(xué)校開學(xué)以及中秋節(jié)前備貨需求支撐，9月生豬屠宰量或有回升，10月小幅回調(diào)，11-12月隨著天氣轉(zhuǎn)涼刺激豬肉消費(fèi)以及南方腌臘旺季來(lái)臨，生豬需求進(jìn)入全年的高峰期。但是考慮到今年白條價(jià)格高位或抑制一定需求，屠宰量回升空間有限。另外，9月生豬出欄量理論上減少，二育或有出欄的可能，需求端有所好轉(zhuǎn)，支撐價(jià)格；10月生豬出欄量理論上環(huán)比下滑，養(yǎng)殖戶或有二育補(bǔ)欄需求，也給價(jià)格帶來(lái)利好。市場(chǎng)普遍看空2025年一季度生豬價(jià)格，上游養(yǎng)殖端或在2024年11-12月增加出欄量，同時(shí)養(yǎng)殖戶二育出欄，生豬貨源供應(yīng)增加，需求端雖有好轉(zhuǎn)但好轉(zhuǎn)程度或不及預(yù)期，預(yù)計(jì)價(jià)格或承壓下滑。綜上所述,預(yù)計(jì)9-10月價(jià)格高位整理，11-12月價(jià)格回落。（來(lái)源：中國(guó)畜牧業(yè)）